【DW电子】

📍当前时点一定是产业拐点，大厂自研趋势浩浩荡荡

📈大厂自研核心逻辑在于降本，我们认为ASIC趋势是数字芯片行业的重要变化趋势，一方面，云端GPU卡会逐步转向ASP更低的自研卡，平头哥、昆仑芯都能作为论证；另一方面，边缘侧也会逐步定义出更多适合ASIC的细分需求，随着产业链上下游共同探索、研发、定义，近期ASIC主流场景逐渐确认。

📍大举投入研发大客户项目，把握国产ASIC时间窗口更为关键

📈市场担心大客户项目利润率低，我们认为这是产业变化阶段博生态卡位的必然选择。当前处于订单确认的早期，我们认为公司立足IP授权及定制服务上积久的优势，把握客户核心需求，有望拿下更多订单，4月仍要加强关注。

📍如何看市值空间？

📈博通指引FY2027三大客户目标市场规模在600-900亿$，我们展望国内云服务厂商三巨头字节、阿里、腾讯市场空间同样广阔。从0-1阶段，尤其需要重视！假设字节一家对应100亿$投入，公司市占率假设50%，当前分成模式下假设50%入账，对应25亿$收入。同时也有车厂头部客户订单，远期想象空间同样广阔，建议重视！

注：仅供参考！投资有风险、须谨慎！

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